Retrocedió el riesgo país y dio un respiro al mercado

Desde que el 27 de diciembre tocó su pico de 829 puntos, el riesgo país cayó 12%. Como consecuencia, los bonos argentinos en Wall Street subieron entre 0,50 y 1%, con mejoras incrementales cuanto más largo es el plazo: un resultado que evidencia confianza en los mercados luego de la salida de capitales y el desplome en las acciones durante diciembre.
Pese a la suba, los bonos argentinos siguen con rendimientos poco vistos en otros mercados: el bono 2026, por ejemplo, rinde 10,50%.
La suba de precios fue generalizada tanto en los bonos de la deuda externa, que subieron más del 4% en la semana, como de las acciones.
El riesgo país mide cuánto más tiene que pagar la Argentina a Estados Unidos para endeudarse. Se considera que los bonos norteamericanos son los más seguros del mundo en términos de default.
La primera semana financiera mostró un interés de los inversores por los bonos argentinos, que en estos días están en un 30% más baratos que un año atrás. De esta manera, el riesgo país pasó de estar en 829 puntos a 729 en siete días. 
En Argentina, el Merval se anotó para la primera semana del año una suba del 6,2%.
El mundo financiero parece convencerse de que la Reserva Federal de los Estados Unidos tal vez no vuelva a subir las tasas de interés de política monetaria. Unos meses atrás, el mercado debatía si el Sistema Federal de Reservas (FED) se vería obligado a subir tres o cuatro veces las tasas durante 2019. Ahora, las apuestas van de cero a una vez.
Durante 2018, el temor a un endurecimiento monetario por parte de la FED llevó a una fuerte salida de fondos desde los mercados emergentes.
Esto debilitó a los activos financieros de estos países, agarró a la Argentina mal parada y la economía local sufrió la salida de capitales, desplome de los precios de bonos y acciones, devaluación del peso y disparada del riesgo país. También disparó la inflación a niveles bien por arriba de lo esperado al arranque del año.
En Estados Unidos la tasa de los bonos a 10 años -metro patrón del mundo financiero- bajó en dos meses de 3,25% a 2,55%. Fue en cierta forma una señal para que los fondos salieran a reposicionarse en activos de mercados emergentes. El jueves rebotó a 2,66% por los buenos indicadores laborales.
El consultor José Siaba Serrate explica que: “La disparada del riesgo país a fines del año pasado fue en cierta forma exagerada y amplificada por la iliquidez del mercado secundario de bonos argentinos”. Esto fue un factor determinante en los últimos días del año, cuando los bancos que renovaron un préstamo Repo (o recompra) con el Gobierno por $1.350 millones salieron a comprar cobertura, ya que como garantía recibieron bonos Bonar 2024. Esa demanda de seguros contra default fue lo que hizo subir el precio de dicha cobertura, que es un sustituto de la medición de riesgo país.
Para Siaba Serrate, es clave lo que haga (o mejor dicho, lo que no haga) la Reserva Federal. “Ya vimos un discurso mucho más suavizado de Jerome Powell (titular de la Fed) donde empieza a mostrarse más flexible y admite que la tasa de interés está bien cerca del punto de indiferencia, es decir, del punto en que el nivel de la tasa no ayuda ni a enfriar ni a recalentar la economía de ese país”. Y a juicio de este consultor, la guerra comercial entre China y Estados Unidos es el otro factor de riesgo para los emergentes, pero tiende a enfriarse.